FOREX: In dollar we trust!

По итогам текущей недели мы видим снижение цен на Treasuries, что, на наш взгляд, может трактоваться как сигнал в пользу того, что ожидания относительно дальнейшего смягчения денежной политики в США ослабевают.  На FOREX, к слову говоря, от этого в значительной степени могут выиграть покупатели в паре USD/JPY, так как она в наибольшей степени коррелирует с доходностью Treasuries. Помимо этого давление на японскую валюту, на наш взгляд, также может оказывать в моменте фактор предстоящих выборов в Японии 14 сентября. Мы, правда, по-прежнему исходим из того, что любой существенный рост в случае с USD/JPY в район 85-86 имеет смысл использовать для открытия «коротких» позиций.

Отдельное внимание при этом нам хотелось бы сейчас обратить на публикацию в четверг в США лучше ожиданий данных по первичным заявкам на пособия по безработице, объем которых неожиданно снизился до 451k при прогнозе 470k. Очень странно, что данный «позитив» никто не объяснил хотя бы тем, что определенное влияние на статистику могли оказать продолжительные выходные в США в связи с Днем Труда 6 сентября, которые как раз и могли сказаться не в лучшую сторону на качестве опубликованных данных.  

Декабрьский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график).

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).
Если сравнивать динамику фьючерсов на federal funds rate в США и учетную ставку в Еврозоне, то сравнение на этой неделе не в пользу евро. По тому, как выросла за последнюю неделю вероятность ужесточения денежной политики в США в 2011 году, можно четко сказать, что отношение инвесторов к доллару и отчасти американской экономике явно меняется сейчас в лучшую сторону. Иными словами, мы видим некоторые ставки на рынке на то, что риски увидеть в США QE2 могут постепенно начать сходить на нет. Также мы видим предпосылки для спекуляций на тему того, что ФедРезерв даже в чем-то может опередить со временем ЕЦБ в плане нормализации денежной политики, так как основной банк Еврозоны может сейчас попросту увязнуть в своих суверенных проблемах.

Ожидаемый уровень процентных ставок в Еврозоне (Euribor, Eurex, %)
В качестве негатива для евро сейчас также могут выступать высказывания представителей ЕЦБ. Так, сначала Yves Mersch и Ewald Nowotny заявили о том, что ЕЦБ не имеет смысла отказываться от текущей мягкой денежной политики как минимум до декабря, а в пятницу утром во многом схожие заявления на страницах FT сделал глава Центробанка Жан-Клод Трише. Исходя из этого у нас складывается впечатление, что Трише и его соратников изрядно напугало ухудшение ситуации на рынке госдолга стран группы PIGS, так как в противном случае глава ЕЦБ  не акцентировал бы сейчас существенное внимание на проблеме дефицитов и фискальной дисциплины в Еврозоне.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %).
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев.
 
При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.