22/02 FOREX: рынки переварили ФРС!

Решение ФРС повысить дисконтную ставку на 0,25%, может быть, и шокировало финансовые рынки в минувшую пятницу, но в итоге ...

Решение ФРС повысить дисконтную ставку на 0,25%, может быть, и шокировало финансовые рынки в минувшую пятницу, но в итоге трактовалось инвесторами как вполне закономерный шаг или плавный переход Центрального Банка США в нормальное естественное состояние из предшествовавшей необычайно мягкой денежной политики. Данная мера трактовалась больше как дополнение к сворачиванию в феврале ряда программ ликвидности,а не как первый шаг к началу цикла повышения процентных ставок (что, впрочем, спорно).

Показательно хотя бы то, что рынок акций США скромно, но вырос 19 февраля (S&P500 +0.22%, Dow Jones +0,09%, Nasdaq +0.1%, а нефтяные котировки/WTI прибавили 0,95% до 79,81$. Такая реакция рынка сама за себя говорит о том, что решение ФРС не стало совсем уж сенсацией. Вообще, если пытаться с информационной точки зрения отразить новостной фон после решения Fed, то можно отметить следующее:

Barclays capital: шаг фрс был предсказуем, ФРС готовил рынки к переменам.
Deutsche Bank (Джозеф Лаворна): ФРС верит, что рынки эффективно восстановились и больше не нуждаются в поддержке со стороны ФРС. Если посмотреть на баланс ФРС, то многие программы в поддержку ликвидности уже не используются. ЦБ хочет указать на улучшение ситуации в экономике.
Спрэд 2 и 10 по Treasuries достиг исторического максимума 2,9% в четверг — опасения, что инфляционные риски высоки и ФРС может перестимулировать экономику. Также такой спрэд мог быть индикатором того, что рынки ждут ужесточения политики в той или иной форме или готовы к этому.
Управляющие ФРС: Элизабет Дюк и Джеймс Буллард(я не вижу высокой вероятности повышения ставки по фед фондам в этом году) успокаивают рынки, говоря о том, что значительных перемен в денежной политике не произошло.
Дэннис Локхарт (ФРБ Даллас): ставка ФРС остается стимулирующей. Повышение ставки дисконтирования необходимо, чтобы поддержать восстановление экономики.


Если говорить о FOREX, то для доллара в рамках перспектив 2010 года случившееся, несомненно, позитив, особенно для USD/JPY. Есть такая точка зрения, что формулировка нулевые ставки «длительный отрезок времени» предполагает период порядка 6 месяцев или около того. В общем, некоторые сейчас прибавляют полгода к текущей дате и исходят из того, что где-то в сентябре мы можем увидеть уже в США повышение ставки по федеральным фондам. В случае с EUR/USD, как уже отмечалось, все это риск увидеть тестирование поддержки 1,30, а по USD/JPY сопротивление 95-100. В предыдущие циклы на ожиданиях повышения в США federal funds rate доллар дорожал, по факту или спустя пару месяцев после первого повышения доллар уже находился под давлением.

Что касается краткосрочных тенденция на FOREX и других рынках, то здесь мы во многом планируем ориентироваться на предстоящее выступление 24-25 февраля с полугодовым докладом в Конгрессе США главы ФРС Бена Бернанке, который будет комментировать текущую экономическую ситуацию и денежную политику в крупнейшей экономике мира. Чтобы лишний раз успокоить инвесторов и не испугать рынки глава Fed может попытаться убедить конгрессменов в том, что пока приоритетом для ЦБ остается поддержание в стране устойчивых темпов роста экономики, а не борьба с инфляцией. В таком случае в какой-то момент у рынков может сложиться «ложное представление» о том, что до повышения основных процентных ставок в США еще очень далеко, что в моменте может поддержать акции и сырье, но ослабить доллар.

Возможно, некоторым ориентиром будет также статистика в конце февраля и начале марта, в частности индексы деловой активности ISM manufacturing, ISM Services, Chicago PMI, либо потребительских настроений Consumer confidence. Ключевым индикатором, конечно, будет публикация 5 марта февральских Nonfarm payrolls. Если эти данные укажут на то, что экономика США способна создавать 50-100к рабочих мест, то это подстегнет спекуляции по поводу того, что повышение той же ставки по федеральным фондам неизбежно, что в пойдет на пользу доллару. В противном случае инвесторы могут поверить в то, что в ближайшие полгода ничего не изменится, что уже будет на пользу сырью и акциям.

У нас сейчас что-либо предпринимать большого желания нет, учитывая текущую перекупленность доллара. Новые позиции в EUR/USD на продажу мы, судя по всему, будем открывать только после того, как курс покажет рост в рамках коррекции на 400-500 пунктов от своих локальных минимумов. Аналогично в USD/JPY с новыми покупкам следует повременить до снижения пары в район поддержки 90. Неоправданно высокими нам представляются текущие цены на нефть в районе 80$ за баррель. В данном случае мы бы строили свою стратегию из того, что, во-первых, средние цены по итогам года могут быть заметно ниже, во-вторых, есть риски увидеть еще одно тестирование поддержки 60$ за баррель. На данный момент в случае с WTI не совсем еще «медвежья» картина, что также не располагает к агрессивной торговле. Добавим, что неспособность котировок в ближайшие несколько недель закрепиться выше 80$ за баррель может означать формирование на дневном графике WTI модели «голова и плечи».

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев
При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.